如何看待近期资本市场监管理念的变化

进入今年6月份以来，监管层对资本市场的施政理念出现一些风向上的变化，主要体现在IPO核发数量开始放缓、对应的IPO否决率略有提升，与此同时，并购重组市场开始逐渐回暖，多单标杆式的并购重组案例密集出炉。

通过数据分析不难发现，自去年四季度以来，证监会核发IPO的审批速度明显提升。根据证监会统计数据显示，2017年以来IPO批文核发基本按每周10－12家的速度推进，单次融资额保持在50亿元左右。上述快速审核进度直到今年5月份才开始放缓，5月26日，年内第19批次时降为7家，融资金额亦大幅缩减。6月2日，IPO增速明显连续降低，数量下降到4家，融资额也降到了15亿。

2017年以来IPO发行及融资情况

值得注意的是IPO批文数量与筹资总额下降的同时，IPO通过率也不断降低。6月9日证监会审核了15家企业的首发申请，通过率仅为73.33%，与今年以来84%的IPO通过率相比有明显降低。 

与此同时，证监会并购重组审核速度悄然提升，6月份的重组上会家数已接近今年前五个月月平均上会家数的两倍，一些换股吸收合并、大规模跨界并购类方案开始亮相，一些符合产业政策、有利公司发展的并购案例数量也持续增加。

特别是上周末证监会主席刘士余公开表示，鼓励市场机构能够在盘活存量、体现创新意义的并购重组业务上发挥更多作用，为国资改革、化解过剩产能、僵尸企业的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务。

个人观点：

在当前的监管环境下，作为投资机构，我们将充分做好两手打算，一方面牢牢抓住IPO退出的主要路径，在未来筛选投资项目上更加严格，更加考量标的资产的盈利质量，同时也会根据最新的减持新规对标的企业估值进行相应调整。另一方面我们将加大与上市公司的沟通洽谈，根据最新的监管审核理念选择合适的标的资产适时通过并购重组的方式实现退出，做好长、短期投资项目的适度衔接，以实现投资收益的最大化。